5月8日，海關(guān)總署頒布的進出口數(shù)據(jù)同比雙雙回落，且均低于市場預(yù)期，對此，九州證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家鄧海清以為，3月進出口數(shù)據(jù)的跳升，導(dǎo)致市場對4月的預(yù)期過高，不過從更長的時光序列來看，進出口的回暖趨勢。

4月份，我國進出口總值1.95萬億元，微降0.3%。其中，出口增加4.1%，預(yù)期4.3%，前值18.7%;進口降落5.7%，預(yù)期0.3%，前值-1.7%;貿(mào)易差額2980億，貿(mào)易順差擴展45.8%。

鄧海清以為，重要是3月數(shù)據(jù)太好，以至于市場預(yù)期過高。市場對于進出口同比的預(yù)期往往是趨勢外延，3月進出口數(shù)據(jù)的跳升，導(dǎo)致市場對4月的預(yù)期過高。如果不與3月相比，而是從更長的時光序列來看，可以看到進出口的回暖趨勢。剔除3月數(shù)據(jù)，4月出口同比為13個月以來最高值，4月進口同比為15個月以來第三高。

另外，從海關(guān)總署頒布的進出口季調(diào)同比來看，4月進口同比-7.3%，創(chuàng)16個月新高，出口同比0.2%，創(chuàng)10個月新高。理論上講，季調(diào)之后的同比更能反映真實的進出口情形，但是由于中國的季調(diào)方式并不是特殊成熟，導(dǎo)致季調(diào)數(shù)據(jù)與季調(diào)前相比并沒有太顯著的優(yōu)勢。

從歷史上看，季調(diào)前與季調(diào)后的進出口數(shù)據(jù)在趨勢上一致，但在時點上有較多的區(qū)別;與工業(yè)增長值相印證，無法得出哪個數(shù)據(jù)更好的結(jié)論。

由于進出口數(shù)據(jù)的高波動性，斷定進出口形勢應(yīng)該關(guān)注數(shù)個月的趨勢性，如果季調(diào)前和季調(diào)后的同比數(shù)據(jù)均確認了趨勢，才可做出較為肯定的斷定。4月進出口季調(diào)前較3月下滑，季調(diào)后較3月上行，但從更長的時光序列來看兩者均存在上行趨勢，因此九州證券維持進出口回升趨勢不變的斷定。

同時，從進口數(shù)目看，4月原油、鐵礦石進口數(shù)目雙雙回落，與2-3月進口量增幅過快有關(guān)。2-3月原油價錢低于40美元/桶，由于存在發(fā)改委40美元/桶的地板價，在低于地板價時進口穩(wěn)賺不賠，導(dǎo)致2-3月原油數(shù)目進口飆升至20%以上，4月原油價錢已經(jīng)高于40美元/桶，原油進口回歸常態(tài)。

因此，整體而言，除非政策層呈現(xiàn)重大失誤，否則經(jīng)濟回升仍將連續(xù);且前期回升力度越小，回升的可連續(xù)性將越強。對于2016年，九州證券保持房地產(chǎn)投資和寬財政帶來經(jīng)濟回暖，“周期歸來”是本輪經(jīng)濟回暖的要害，2016年中國經(jīng)濟L型拐點已過，偏執(zhí)看空中國經(jīng)濟必犯大錯。對于金融市場，基于基礎(chǔ)面回升的邏輯，長期看空債券市場，長期看多大宗商品及基礎(chǔ)面驅(qū)動的健康A(chǔ)股。