凱瑟琳快要從普林斯頓大學(xué)畢業(yè)了，過關(guān)斬將申請到了摩根斯坦利的實習(xí)機(jī)遇。

“我還沒有最后定?！眲P瑟琳對《第一財經(jīng)日報》說，“不過，硅谷也很有吸引力。”

華爾街的光榮在漸漸褪色，過去一年中如亞馬遜、蘋果等科技公司才是MBA學(xué)生的首選。

原因很簡略，華爾街正在閱歷著宏大的變更，不再像以前那么賺錢了。種種金融新法規(guī)以及新科技的發(fā)展使得投資銀行巨額利潤的時期已成歷史。

監(jiān)管高壓

在2006年、2007年所有最聰慧的學(xué)生都想到投行工作，而現(xiàn)在華爾街已經(jīng)不容易招到那些最優(yōu)秀的學(xué)生了。依據(jù)美國《華爾街日報》的研討報告，去年只有10%的麻省理科學(xué)院畢業(yè)生進(jìn)入金融范疇，而在2006年這個數(shù)字是31%。其他頂尖常春藤學(xué)校也有相似的趨勢。

據(jù)波士頓咨詢公司(BCG)，華爾街投行的生存空間正在被擠壓。2015年，投行股票業(yè)務(wù)的回報率僅有6%，低于8%~10%的股票交易成本。換句話說，投行非但沒有為股東發(fā)明價值，還侵害股東的價值。

金融危機(jī)后，美國國會出臺沃爾克法則，制止華爾街投行進(jìn)行自營業(yè)務(wù)，制止銀行自己進(jìn)行大范圍的賭注和交易，是金融改造法案中對華爾街影響非常大的一部分。在其2014年4月1日生效之前，華爾街已經(jīng)分拆了大部分的自營交易部門，而在這兩年，自營交易已經(jīng)基礎(chǔ)撤消。目前華爾街的交易只是為了做市，2008年之前以三四十倍杠桿參與交易狂歡的盛況已經(jīng)完整不復(fù)存在。

另外，美聯(lián)儲對投行進(jìn)行了全面資本剖析和審查(CCAR)。CCAR是在2009年壓力測試后美聯(lián)儲對金融機(jī)構(gòu)的年度檢討，要求他們堅持大批資原來應(yīng)對可能的市場極端情形。銀行如果想要進(jìn)步分紅和股票回購量則須要獲得美聯(lián)儲的批準(zhǔn)。在過去兩三年中，摩根大通和高盛就曾被迫重新修正他們的資本籌劃。

要求銀行儲備大范圍資本金，其實也就是變相到達(dá)掌握銀行自營交易范圍的目標(biāo)，因為這從根本上掌握了銀行的杠桿率。在金融危機(jī)之前銀行的投資杠桿率是30倍左右，雷曼兄弟破產(chǎn)時曾經(jīng)到達(dá)40倍?，F(xiàn)在投行的杠桿率已經(jīng)降落到10倍左右。而將于2017年實施的巴塞爾協(xié)定Ⅲ，會進(jìn)一步加大對銀行的儲備金要求。這也就意味著銀行業(yè)的收入會大為降低。

而且，嚴(yán)厲的監(jiān)管要求使得銀行須要雇傭大批的律師和風(fēng)險人員在其合規(guī)管理部門工作。現(xiàn)在華爾街上大批的工作機(jī)遇都是來自這個部門，合規(guī)方面的成本越來越高。

轉(zhuǎn)型

另一方面，隨著電子交易的普及，科技提高，市場透明度越來越高。銀行業(yè)作為中間人能賺取的利潤在大幅降低。而新的交易平臺還容許大機(jī)構(gòu)自己進(jìn)行交易，減少了銀行動了做市所須要的交易量。

在固定收益及大宗商品和外匯交易方面，以前一筆單子就可以賺70%~80%的利潤，而現(xiàn)在市場的價差越來越小。至于投資銀行業(yè)務(wù)，雖然表面光鮮也非常主要，但須要大批高智商高強(qiáng)度員工，工資開銷占成本的七八成，利潤實際并不高。

隨著投行利潤的下滑，華爾街也在閱歷轉(zhuǎn)型，資產(chǎn)管理開端盤踞越來越主要的位置。

BCG預(yù)計到2021年，買方的資產(chǎn)管理范圍將高達(dá)100萬億美元，高于2014年的74萬億美元?，F(xiàn)在來看，到2021年，買方市場的管理費用收入將接近3000億美元，占整個資本市場收益池的45%。然而，到2021年作為賣方的投行收入僅約2050億美元，盤踞總體收益比例從2006年的53%降至31%。

高盛、摩根大通，以及摩根士丹利等投行的資產(chǎn)管理部門已經(jīng)在大范圍擴(kuò)張。資產(chǎn)管理行業(yè)的收入穩(wěn)固，對資本要求也很高。尤其是日漸流行的指數(shù)基金簡略化，低費率。然而，資本管理業(yè)的利潤率和昔日投行無法相提并論。所以也就意味著整個金融業(yè)的收入程度在無可避免地降落。

一位頂尖投行的董事總經(jīng)理以為這些變化使金融的體系風(fēng)險降低，投行這樣的中間人截流的資源越小，資本的運行更加有效，整個社會獲益。未來在尺度普爾500指數(shù)中金融業(yè)所占的比列會大幅縮小。

“華爾街必需進(jìn)行自我調(diào)整，找到自己的價值。”這位董事總經(jīng)理如此表現(xiàn)。