6月23日本周四，英國(guó)將舉辦決議是否退出歐盟(退歐)的全民公投，投票停止后24日會(huì)頒布公投成果。

中金稱留歐概率約為6成

李嘉誠(chéng)在接受彭博電視采訪時(shí)表現(xiàn)，如果英國(guó)退出歐盟，不僅對(duì)英國(guó)不利，也會(huì)給整個(gè)歐洲帶來(lái)負(fù)面影響。“我當(dāng)然愿望英國(guó)不要退出歐盟。”

羅斯柴爾德家族第四代——雅各布·羅斯柴爾德勛爵(LordJacobRothschild)亦在泰晤士撰寫報(bào)評(píng)論文章稱，英國(guó)退歐可能導(dǎo)致英國(guó)呈現(xiàn)“具有損壞性和無(wú)序的狀態(tài)”，敦促讀者投“留歐”票。

有報(bào)道指出，上周早些時(shí)候，英國(guó)的一組民調(diào)顯示退歐支撐率盤踞上風(fēng)，然而隨后Survation，YouGov以及BMGResearch的最新民調(diào)卻顯示情形呈現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，即留歐陣營(yíng)開端盤踞上風(fēng)。自2021年以來(lái)一直追蹤公眾觀點(diǎn)并對(duì)近期民調(diào)數(shù)據(jù)做出調(diào)整的英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》的調(diào)查投票顯示，英國(guó)退歐和留歐支撐率均為44%。

對(duì)此，興業(yè)證券在研報(bào)中表現(xiàn)，當(dāng)前英國(guó)留歐與否的不肯定性是未給出選擇的大眾以及調(diào)查樣本與投票大眾的差異?！拔覀兛梢詤⒄罩暗奶K格蘭獨(dú)立公投，公投前民調(diào)成果是反對(duì)獨(dú)立領(lǐng)先支撐約4-5個(gè)百分點(diǎn)，公投成果則是反對(duì)獨(dú)立領(lǐng)先10.6個(gè)百分點(diǎn)。由此可見，基于當(dāng)前的民調(diào)支撐率，更多的人、包含那些未表態(tài)的人，無(wú)論是選擇維持現(xiàn)狀還是選擇支撐帶領(lǐng)先的立場(chǎng)，都會(huì)導(dǎo)致英國(guó)留歐支撐率更高。因而，更大的可能性是英國(guó)仍留在歐盟?！?/p>

申萬(wàn)宏源以為，關(guān)于英國(guó)脫歐可以選取的模式。IMF也以為英國(guó)若脫歐可以有三種模式可供選擇：挪威模式(EEA)、瑞士模式(雙邊協(xié)議)和WTO模式。從市場(chǎng)進(jìn)入的自由度而言，WTO<瑞士模式<挪威模式瑞士模式>挪威模式>EU成員國(guó)。因此，若脫歐，英國(guó)最終會(huì)在獨(dú)立性和市場(chǎng)進(jìn)入方面謀求一種衡量，或許會(huì)選擇一種新的自由貿(mào)易協(xié)議的方法。

中金預(yù)計(jì)英國(guó)留歐概率約為六成，留歐仍舊是基準(zhǔn)情況。經(jīng)過多年的經(jīng)濟(jì)一體化，英國(guó)與歐盟之間在貿(mào)易、投資、金融市場(chǎng)等范疇高度融會(huì)，相信大多數(shù)投票者了解退歐可能會(huì)給英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大的負(fù)面沖擊。

留歐或提振中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好

那么英國(guó)事否退歐將對(duì)全球金融市場(chǎng)發(fā)生哪些影響呢?

Oddschecker的數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，英國(guó)留歐的可能性已經(jīng)從5月底的85%降至63%。在這期間，英鎊兌歐元下跌了大約4%。過去5天，英國(guó)留歐可能性回升至77%，帶動(dòng)英鎊匯率和股市顯著上漲。雖然英國(guó)人6月23日如果選擇退歐則會(huì)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，但對(duì)全球的影響應(yīng)當(dāng)會(huì)更加平和一些。

索羅斯在英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》撰文稱，假如退歐派博得公投，英鎊幾乎確定會(huì)驟然劇跌，預(yù)計(jì)跌幅會(huì)超過1992年9月15%的貶值幅度。

依據(jù)目前市場(chǎng)定價(jià)暗示的預(yù)期，有理由猜測(cè)，英國(guó)公投決議退歐后，英鎊至少會(huì)跌去15%，可能跌幅超過20%，從當(dāng)前英鎊兌美元的1.46跌至1.15以下(那將比公投前1.50-1.60交易區(qū)間低25%-30%)。如果英鎊跌到那種程度，譏諷的是，一英鎊的價(jià)值會(huì)大致等于一歐元——不會(huì)有哪個(gè)英國(guó)人愿望以這種方法“參加歐元”。索羅斯說(shuō)。

他進(jìn)一步指出，和1992年投機(jī)者狙擊英鎊獲利之后的形勢(shì)不同，現(xiàn)在如果英鎊大貶值，其影響比1992年惡劣得多，因?yàn)橛?guó)央行幾乎沒有降息的空間，英國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字也比當(dāng)年大得多，而且英國(guó)企業(yè)獲得新投資等其他擴(kuò)展產(chǎn)能辦法的遠(yuǎn)景不明，英鎊即使大貶值也不可能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)出口增加。

此外，炒作英國(guó)脫歐公投將成為影響油價(jià)短期的因素，英國(guó)脫歐憂慮的緩解可能帶動(dòng)油價(jià)繼續(xù)上升，美國(guó)原油期貨可能會(huì)上探至50美元上方。

而退歐對(duì)于金價(jià)的影響，凱投宏觀(CapitalEconomics)剖析師SimonaGambarini表現(xiàn)，對(duì)于英國(guó)可能退歐的風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)預(yù)期呈現(xiàn)了轉(zhuǎn)變。此前幾天“退歐”陣營(yíng)占上風(fēng)，這推進(jìn)了此前金價(jià)的大幅上漲?，F(xiàn)在的情形下，黃金市場(chǎng)上行的推進(jìn)力后勁不足，市場(chǎng)會(huì)有更多波動(dòng)性，要看最后哪邊占上風(fēng)了。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)上周五宣布的報(bào)告就脫歐對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融的影響作了評(píng)估。在IMF看來(lái)，脫歐可能導(dǎo)致英國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)和金融范疇更高的壁壘，拖累其產(chǎn)出和收入。“如若脫歐，帶來(lái)的不肯定性對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響將是負(fù)面且宏大的?！?/p>

依據(jù)IMF估算，英國(guó)如果留歐，今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)為1.9%和2.2%;一旦脫歐，并蒙受最壞情況，即英國(guó)面臨曠日持久的會(huì)談，并違背世界貿(mào)易組織(WTO)的貿(mào)易規(guī)矩，那么到2019年，英國(guó)的整體產(chǎn)出將比留歐減少5.6%，失業(yè)率會(huì)超過6%。

申萬(wàn)宏源以為，EEA模式下英鎊貶值5%;WTO模式下英鎊貶值15%。英國(guó)的金融業(yè)和高附加值的制作業(yè)受沖擊最大。對(duì)馬耳他、愛爾蘭、塞浦路斯、荷蘭沖擊最大;法國(guó)、德國(guó)、意大利和西班牙所受影響低于EU均值。除英國(guó)外，對(duì)EU其他經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出沖擊為0.2~0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)全球其他經(jīng)濟(jì)體的產(chǎn)出沖擊低于0.2個(gè)百分點(diǎn)(2018年)。

中金以為，今年3月英格蘭銀行已經(jīng)頒布了預(yù)防性辦法：6月將額外實(shí)施三次ILTR(AdditionalIndexedLong-TermRepooperations，底本一個(gè)月一次)，向市場(chǎng)提供更多額外流動(dòng)性;如果公投成果是退歐，預(yù)計(jì)英格蘭銀行將進(jìn)一步大幅擴(kuò)展貨幣寬松力度，包含擴(kuò)展QE資產(chǎn)購(gòu)置范圍和降息。

如果公投成果是英國(guó)退歐，并因此要挾到歐元區(qū)增加的穩(wěn)固性甚至歐元區(qū)的完全性，預(yù)計(jì)歐央行短期內(nèi)也將進(jìn)一步放松貨幣政策;3)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在7月議息會(huì)議聲明中重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)英國(guó)市場(chǎng)動(dòng)蕩的影響，今年全年美聯(lián)儲(chǔ)零次加息的概率將顯著上升。

至于退歐對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，中金表現(xiàn)，如果英國(guó)公投的成果是退歐，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期影響將大于短期影響。退歐在短期會(huì)導(dǎo)致歐洲和英國(guó)的動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)。斟酌到歐洲及英國(guó)在中國(guó)出口貿(mào)易中的比例逐年上升，退歐給歐洲和英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的短期不肯定性也將影響中國(guó)的貿(mào)易。同時(shí)，英國(guó)退歐實(shí)際上代表了過去三十多年的經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)蒙受重大挫折。目前全球規(guī)模內(nèi)各地域在貧富差距加大背景下抬頭的極端主義、分別主義偏向正愈演愈烈，英國(guó)如果是退歐，將意味著這一趨勢(shì)的增強(qiáng)，歐洲接下來(lái)的連鎖反響可能使得歐洲重新面臨分別和各自為政的風(fēng)險(xiǎn)，這對(duì)曾受益于經(jīng)濟(jì)全球化的中國(guó)經(jīng)濟(jì)在中長(zhǎng)期是偏利空的。從匯率方面看，退歐可能會(huì)使得歐元和英鎊繼續(xù)面臨壓力，而美元有走強(qiáng)趨勢(shì)，人民幣貶值可能也會(huì)見臨短期貶值壓力。另外，英國(guó)到目前為止在人民幣國(guó)際化趨勢(shì)中扮演了必定的積極作用，英國(guó)退歐也將給人民幣國(guó)際化過程在中長(zhǎng)期帶來(lái)不利影響。

中金以為退歐對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)錢的影響較為間接，整體上偏負(fù)面，對(duì)港股的影響更直接、對(duì)A股相對(duì)間接。退歐導(dǎo)致的避險(xiǎn)情感上升，可能在短期對(duì)包含A股和港股在內(nèi)的股票類資產(chǎn)都是不利的，再聯(lián)合近期中國(guó)市場(chǎng)自身面臨的壓力，退歐可能會(huì)加速A股和港股調(diào)整壓力釋放。利率債可能會(huì)受益于短期避險(xiǎn)情感的上升，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率有可能重拾跌勢(shì)。

此外，中金還表現(xiàn)，留歐可能會(huì)提振中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。給定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)持續(xù)下跌了較長(zhǎng)時(shí)光、一致預(yù)期較為悲觀、市場(chǎng)估值也有所回調(diào)，市場(chǎng)目前正處于蠢蠢欲動(dòng)的狀況。如果公投成果是留歐，也將代表著短期風(fēng)險(xiǎn)的解除，將有助于提振中國(guó)本地市場(chǎng)情感。斟酌到在退歐公投之后，除了美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之外，三季度大的外部風(fēng)險(xiǎn)事件不多，且目前來(lái)看美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步推遲加息的概率較高。在這種背景下，三季度中國(guó)市場(chǎng)是不是存在階段性機(jī)遇值得親密關(guān)注。同樣，留歐的成果對(duì)港股也相對(duì)有利。