美聯(lián)儲(chǔ)如期發(fā)布加息25個(gè)基點(diǎn)。

在人們一直等候的特朗普的財(cái)政刺激出臺(tái)前，美國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)出較強(qiáng)的增加勢頭，出于防范經(jīng)濟(jì)過熱，12月的這次加息是在美聯(lián)儲(chǔ)籌備之中的，市場基礎(chǔ)也提前消化了這次的加息動(dòng)作。人們此刻更關(guān)注的是，未來會(huì)不會(huì)加速上調(diào)利率。

在新聞宣布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫泄漏了“數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員在預(yù)期中將財(cái)政政策的變動(dòng)納入了考量”，從而導(dǎo)致預(yù)期加息次數(shù)的上升。不過耶倫強(qiáng)調(diào)，預(yù)期加息兩次變?yōu)槿沃皇莻€(gè)“非常平和的轉(zhuǎn)變”。這么說并不代表什么，因?yàn)檠胄械谋響B(tài)總是要斟酌穩(wěn)固人心，不造成大的市場波動(dòng)。

正如耶倫在宣布會(huì)上說，還不能肯定特朗普的經(jīng)濟(jì)政策對未來的影響。事實(shí)上所有人都等著想知道特朗普的政策會(huì)是怎樣的，大家盯著特朗普的每個(gè)動(dòng)態(tài)—包含他在推特和其他場所說的話。如果他上任后真的會(huì)推出強(qiáng)勁的財(cái)政刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)也應(yīng)當(dāng)做好加速上調(diào)利率的籌備。

問題是：特朗普將怎樣兌現(xiàn)自己當(dāng)初的許諾呢?

幸好市場選擇了“特朗普繁華”

英國金融時(shí)報(bào)駐華盛頓的首席評論員愛德華?盧斯在近期的一篇文章中譏諷說，市場預(yù)測人士不僅曾預(yù)言唐納德·特朗普會(huì)輸?shù)舸筮x，他們還曾認(rèn)為，如果特朗普獲勝，市場會(huì)瓦解;特朗普當(dāng)選成為既成事實(shí)后，投資者又以為，特朗普許諾的好事全都會(huì)產(chǎn)生，壞事全都不會(huì)產(chǎn)生。

的確，自11月8日特朗普打敗希拉里以來，全球市場形成了一股“特朗普繁華”。尺度普爾、道瓊斯、納斯達(dá)克三大股指都出現(xiàn)一輪上漲行情，為美國股市增長了逾1萬億美元市值，美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)上漲近5%。特朗普當(dāng)選后股市的表示體現(xiàn)了減稅、大范圍支出這些“好事”，卻沒有體現(xiàn)全球貿(mào)易戰(zhàn)和大舉驅(qū)趕移民這樣的“壞事”。

競選完成后，特朗普提出的未來十年5萬億美元減稅籌劃和1萬億美元基建開支籌劃，就算打了折扣依舊龐大，這顯然是美國股市和美元進(jìn)一步走強(qiáng)的邏輯基本。

現(xiàn)在投資者都在等著特朗普對美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)有什么表態(tài)。在競選時(shí)，特朗普曾說，他不會(huì)讓耶倫連任下一屆美聯(lián)儲(chǔ)主席，也有媒體報(bào)道特朗普宣稱要炒了耶倫—兩種說法有所區(qū)別，耶倫正常卸任的話還要等到2018年2月。特朗普可能真的說過要炒掉耶倫這種話，雖然沒有總統(tǒng)臨時(shí)換掉美聯(lián)儲(chǔ)主席這樣的先例，但相干的法律條文的確賦予了總統(tǒng)這個(gè)權(quán)利—不過，就像特朗普其他一些話也會(huì)被打個(gè)折扣一樣，現(xiàn)在市場基礎(chǔ)上以為這種可能性不大了，人們更關(guān)注的是：特朗普會(huì)提名誰填補(bǔ)現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)的兩個(gè)空缺。

就短期來說，隨著大幅減稅等辦法出臺(tái)，市場行情會(huì)越來越好，對好行情的最大要挾是美聯(lián)儲(chǔ)的加息。此前美國經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為了不打亂節(jié)奏，不斷調(diào)降加息預(yù)期，部分市場評論人士以為，這次美聯(lián)儲(chǔ)像是與此前作了告別，做好了加快加息的籌備。

對美聯(lián)儲(chǔ)來說，如果能借這一輪財(cái)政擴(kuò)張的勢頭，更為激進(jìn)地加息，對自己是有利的，因?yàn)槿绻誓茌^快地回到高位，下一輪衰退來臨時(shí)就有了更大的降息空間了。從這個(gè)意義上來說，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)當(dāng)慶幸有特朗普，或者說應(yīng)當(dāng)慶幸資本市場選擇了“特朗普繁華”而不是“特朗普蕭條”，讓自己為未來積攢出更多的政策彈藥。

在新聞宣布會(huì)上，耶倫答復(fù)媒體提問時(shí)謹(jǐn)嚴(yán)地表現(xiàn)，從目前美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)恢復(fù)的情形看，美國并不太須要財(cái)政刺激。

借強(qiáng)勢美元重振制作業(yè)

“寬財(cái)政、緊貨幣”的政策組合已現(xiàn)雛形，這無疑給了美元更大的壓力，美元升值不可避免，不久前美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已攀升到12年的最高，未來進(jìn)口成本還會(huì)降低，出口價(jià)錢還會(huì)升高，美國的貿(mào)易赤字還會(huì)擴(kuò)展。而降低貿(mào)易赤字、讓美國的制作業(yè)回流，是特朗普競選綱要的核心。

由于出口在美國經(jīng)濟(jì)中所占分量相對較小，美國對本幣強(qiáng)勢的耐受度超過其他許多重要經(jīng)濟(jì)體。但是強(qiáng)勢美元下，特朗普提出的吸引制作業(yè)工作回流的目的更難實(shí)現(xiàn)了?，F(xiàn)在人們都想知道：特朗普會(huì)廢棄自己的許諾嗎?

一種廣泛的猜測是，特朗普會(huì)擱置全球貿(mào)易戰(zhàn)的步伐，選擇當(dāng)年里根式的高財(cái)政赤字、高貿(mào)易赤字的擴(kuò)張性繁華。之前特朗普任命投行人士擔(dān)任要害經(jīng)濟(jì)職位，就被以為是讓步：不管特朗普說過什么，他最后還是會(huì)重走歷屆的老路。

但長期來說，隨著貿(mào)易赤字繼續(xù)增加，特朗普真的會(huì)不顧當(dāng)初的誓言嗎?這個(gè)時(shí)候不妨讀一下特朗普在他的自傳里說過的話：“無論你做什么，都不能誘騙民眾，至少不能長期誘騙……你可以來點(diǎn)兒虛張聲勢，然而，一旦你沒有實(shí)行諾言，人們就徹底了解你的為人了?！?/p>

所以，那些自始至終對特朗普嗤之以鼻的媒體作者，在行情一片大好的時(shí)候不忘提示市場：特朗普依然是個(gè)沒有拆除的定時(shí)炸彈。

也就是說，在對美元升值沒有措施的情況下，特朗普會(huì)轉(zhuǎn)而推行前所未有的掩護(hù)主義辦法。歐洲一名資深貿(mào)易官員表現(xiàn)：“許多人應(yīng)關(guān)注的重要問題是，美元升值可能是貿(mào)易戰(zhàn)爭的開始?！?/p>

中美關(guān)系有可能是沖突的焦點(diǎn)。12月4日，特朗普又發(fā)了一條推特埋怨(或者要挾)說：“中國貶值人民幣(這讓美國企業(yè)競爭力變?nèi)?、對美國產(chǎn)品增收重稅，問過美國的意見嗎?”

同日，在另幾條推特中，特朗普說，將工廠遷往他國的美國企業(yè)將面臨35%的進(jìn)口關(guān)稅;美國將大幅下調(diào)企業(yè)稅收、放松監(jiān)管，但這不包含分開美國到其他國度生產(chǎn)產(chǎn)品的企業(yè);這些公司分開美國，但還想不面臨懲罰、不承擔(dān)效果地把產(chǎn)品賣回美國，這是不準(zhǔn)確的;將對這些企業(yè)的進(jìn)口產(chǎn)品征收35%的稅，從而進(jìn)步他們分開美國的財(cái)務(wù)成本。

特朗普如果動(dòng)員貿(mào)易戰(zhàn)，進(jìn)步貿(mào)易壁壘，美國的跨國公司要遭殃，全球制作業(yè)的供給鏈要受到?jīng)_擊?？傊?，統(tǒng)治了中西方世界幾十年的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)以為，這種“逆全球化”會(huì)拖累全球經(jīng)濟(jì)。

“強(qiáng)勢美元”的另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是讓中國等新興經(jīng)濟(jì)體資本連續(xù)外流，給高度杠桿化的中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步施加壓力。一些剖析人士指出，自2000年以來，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展至今，一直處于美元降息周期之中，沒有閱歷過一次完全的加息周期和強(qiáng)勢美元環(huán)境，2008年金融危機(jī)之后美國的量化寬松環(huán)境讓中國放松小心，還在加杠桿的路上狂奔，美元周期逆轉(zhuǎn)，將帶來重大考驗(yàn)。