隨著人民幣國際化全面推動，香港離岸人民幣中心受到越來越大的挑戰(zhàn)。

但也要看到，人民幣參加特殊提款權(quán)(SDR)貨幣籃子于今年10月正式生效，人民幣國際化進入SDR時期，極大地推進了人民幣國際使用，也給香港離岸人民幣中心帶來更多機遇。今年以來，香港人民幣業(yè)務(wù)產(chǎn)生新變化，重要表示為：

一、人民幣走向“深籃”，匯率利率波動成為常態(tài)，市場承受才能有所進步。2015年“8.11”匯改后產(chǎn)生的人民幣匯率、利率波動延續(xù)至今，至今年12月下旬離岸人民幣(CNH)已累計貶值12%，流動性緊張屢有產(chǎn)生，隔夜拆息屢破雙位數(shù)，最高到達66厘;

二、SDR效應(yīng)逐漸浮現(xiàn)，全球初現(xiàn)人民幣資產(chǎn)熱，購置境內(nèi)外債券增多。春節(jié)后境外機構(gòu)進入境內(nèi)銀行間債券市場步伐加快，1月至10月累計購置2000億元人民幣債券。同樣，境外機構(gòu)亦在境外增持優(yōu)質(zhì)人民幣資產(chǎn)，以至于呈現(xiàn)人民幣“資產(chǎn)荒”;

三、市場波動后續(xù)影響尚未打消，香港人民幣存款連續(xù)減少后艱巨回穩(wěn)。今年10月底香港人民幣存款6625億元，比最低時(8月底)增長95億元(增幅為1.5%)，但比去年底卻減少1886億元，跌幅為22%;

四、境內(nèi)外資金價錢倒掛影響連續(xù)，人民幣貸款增速有所放緩。今年以來“倒掛”仍未轉(zhuǎn)變，跨境貸款失去成本優(yōu)勢，9月底貸款馀額3074億元，比去年底微增3%，增加動力顯著小于前兩年;

五、多種因素共同作用，點心債發(fā)行“冷凍”，熊貓債成為市場“新寵”。全年公募點心債發(fā)行合計422億元，比去年減少一半，亦為6年來最低，而熊貓債發(fā)行442億元，同比增加2.8倍;

六、人民幣外匯交易活躍，香港穩(wěn)居離岸最大交易中心。依據(jù)BIS(國際清理銀行)調(diào)查，今年4月人民幣日均外匯交易到達2021億美元，比2013年4月調(diào)查時增加68%，排名從第九位升至第八位。其中，香港人民幣以771億美元排名第一。

展望2017年，人民幣“入籃”給香港金融業(yè)帶來重大業(yè)務(wù)機遇。

首先，“入籃”驅(qū)動全球外匯儲備連續(xù)調(diào)整，估量未來三年人民幣資產(chǎn)占全球外匯儲備的比例可超過5%左右，即3500至4000億美元，2017年仍是主要的窗口期。近年來，境外央行已把香港作為主要的投資平臺，不少銀行加大對境外央行的營銷力度，為其提供一攬子銀行服務(wù)，境外央行亦將香港的銀行視為重要債券交易對手。香港正在成為境外央行調(diào)整外匯儲備的重要平臺之一。

其次，內(nèi)地資本項目加快對外開放，特殊是人民幣完成“入籃”后，2017年開放重點將轉(zhuǎn)向新范疇，包含推進資本市場雙向開放，樹立境內(nèi)外市場互聯(lián)互通機制及港勤個人資本項目可兌換水平。香港金融業(yè)一向善于把握政策動向，搶占市場先機，有機遇趁勢將跨境人民幣業(yè)務(wù)向境外及境內(nèi)市場延長。

第三，人民幣“入籃”令更多國度接受人民幣，為銀行業(yè)拓展“一帶一路”人民幣業(yè)務(wù)提供了便利。全球央行一致認(rèn)可人民幣為國際貨幣，消除部分“一帶一路”國度的顧慮，甚至可改變某些國度的觀念。香港可應(yīng)用人民幣業(yè)務(wù)的市場優(yōu)勢及產(chǎn)品優(yōu)勢，為“一帶一路”建設(shè)提供多元化人民幣業(yè)務(wù)支撐，搭建人民幣投融資平臺，推進當(dāng)?shù)鼐用袷褂萌嗣駧拧?/p>

最后，人民幣“入籃”港勤了人民幣的投資價值，香港國際資產(chǎn)管理亦有望成為離岸人民幣資產(chǎn)管理中心。隨著滬港通、深港通及基金互認(rèn)不斷推出，香港人民幣理財產(chǎn)品可吸引更多境外投資者。另一方面，內(nèi)地居民財富大批積聚，亦有到境外配置資產(chǎn)的需求，可為香港國際資產(chǎn)管理中心提供源源不絕的客源。

總體上，香港拓展人民幣業(yè)務(wù)的基本良好，但環(huán)境也越來越龐雜。由于特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)，他提出的一系列貿(mào)易掩護主義政策及壓縮貨幣政策的競爭政綱繼續(xù)擾動全球市場，加上美聯(lián)儲于12月再次加息并預(yù)期2017年三次加息，進一步強化外匯交易中美元獨強的格式，歐元、日圓及其他貨幣連續(xù)承受貶值壓力，人民幣則追隨其他貨幣被動調(diào)整。2017年全球外匯市場還會出現(xiàn)大幅波動格式，并存在很大的風(fēng)險。

另一方面，受到人民幣貶值預(yù)期影響，內(nèi)地資本流出壓力加大，推出一系列境外放款宏觀審慎管理政策，人民幣跨境流動受到必定限制，不利于人民幣業(yè)務(wù)的拓展。在這樣的背景下，如何把握源源不絕而又稍縱即逝的人民幣業(yè)務(wù)機遇，對香港銀行業(yè)是一大挑戰(zhàn)。

展望2017年，香港人民幣業(yè)務(wù)在閱歷了前幾年高速增加，“8.11”匯改后階段性調(diào)整后，正在轉(zhuǎn)入一個新的發(fā)展階段。在這個階段里，波動成為常態(tài)。盡管人民幣匯率、利率幅度波動加大，但市場會逐漸接受市場波動加大的現(xiàn)實。匯率貶值及利率飆升等特別因素對于人民幣業(yè)務(wù)的影響有所削弱，而各項人民幣業(yè)務(wù)指標(biāo)也會出現(xiàn)出波動式變化的特性。在市場波動中，香港人民幣業(yè)務(wù)將逐漸邁向資產(chǎn)負(fù)債更均衡、發(fā)展方向更多元化、區(qū)域布局更合理、發(fā)展速度更穩(wěn)健，為下一步人民幣國際化向縱深發(fā)展打下堅實基本。

具體業(yè)務(wù)方面，受宏觀審慎管理政策影響，人民幣流出可能有所減少，2017年香港人民幣存款將在現(xiàn)有程度調(diào)整。由于現(xiàn)有人民幣資金池相比一年前大幅度萎縮，人民幣流動性管理難度仍然不小，拆息飆升仍會呈現(xiàn)，并帶動聽民幣資金價錢變化，整體上境內(nèi)外資金價錢倒掛現(xiàn)象尚難轉(zhuǎn)變。不過，隨著“一帶一路”項目展開及境外對人民幣接受水平上升，境外融資需求有所增多，而境內(nèi)融資亦有可能部分外溢境外，香港人民幣貸款及點心債發(fā)行還是有必定的機遇。其他人民幣業(yè)務(wù)，如人民幣支付、外匯交易、同業(yè)拆借、保險、資產(chǎn)管理，也會堅持安穩(wěn)發(fā)展。(中銀香港高等經(jīng)濟研討員應(yīng)堅)